（以下实质从华福证券《医药生物行业按期倡导：24年行将畴昔，25岁首医药八成率将显赫发达》研报附件原文摘记）投资要点：行情回来：本周（2024年12月23日-27日）中信医药指数着落1.8%，跑输沪深300指数3.1pct，在中信一级行业分类中名轮番21位；2024岁首于今中信医药生物板块指数着落10.7%，跑输沪深300指数26.8pct，在中信行业分类中名轮番29位。本周涨幅前五的个股为景峰医药（+12.4%）、双鹭药业（+10.8%）、信邦制药（+9.9%）、科兴制药（+7.8%）、欧普康视（+7.7%）。医药岁首1-2月行情复盘：仅2024年医药在23H2反腐布景下显赫承压跑输，2019-2023年医药板块相对沪深300均能接近或跑赢，分析下来虽莫得大的特征，但磋议到医药已连跌4年，24年以来医全阛阓垫底，但医保发展营业健康险的魄力变化，咱们合计25岁首运转医药有较八成率跑赢。本周阛阓复盘及中短期投资想考：本周AH股医药略跑输指数，医药仍不在阛阓干线，情感低迷，成交量捏续萎缩，当今占A股低至4.5%，各子板块均有所更始，其中医疗拓荒发达相对较好，主要系迈瑞和联影等权重股带动。本周咱们复盘了积年医药1-2月的行情，医药板块全体除了2024反腐布景下跑输较多外，19-23年均发达尚可，24年行将畴昔，医药外部、产业和计策均出现积极变化，医药25年明确进取，咱们推测25岁首运转医药八成率将获取积极发达，面前需要乐不雅起来，推选积极建立医药。面前环境下，医药板块咱们重心推选顺心：1）翻新药：仍为医药最明确永久干线，后续期待营业健康险连续计策催化，除了一二线翻新药标的，阛阓中短期可能偏向对传统企业布局的翻新药管线价值重估挖掘，寻找新东西；2）虚耗医疗+品牌中药：虚耗复苏预期+低库存周期，25H1有望迎来情感拐点重复功绩收尾的上行契机；3）医疗拓荒：拓荒招标受环境环境影响需求延后较多，24M11招投标数据依然好转，25年将迎来明确复苏反弹。中永久建立想路：咱们捏续看好翻新+复苏+计策三大干线。1）翻新干线：翻新药械为产业周期最为明确，咱们“寻增量”策略的中枢标的，收入和利润正邋遢体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的翻新Biopharma、有翻新第二增长弧线的Pharma及翻新药配套产业链CXO；2）复苏干线：医疗拓荒11月的招投标情况回暖，可重心顺心，同期虚耗刺激经济复苏，连续医疗反腐扰动阶段性适度，展望品牌中药及虚耗医疗在更始后仍有复苏后劲；3）计策干线：国度计策导向明确营救高分成企业，饱读舞优质公司并购整合，连续国企蜕变，破净公司的市值处罚，不错重心顺心国改&重组。本周提议顺心组合：华海药业、昆药集团、三友医疗、华特达因、葵花药业；一月提议顺心组合：恒瑞医药、联影医疗、奥赛康、华海药业、华润三九、九典制药、华特达因、康为世纪。风险教唆行业需求不足预期；公司功绩不足预期；阛阓竞争加重风险。诚信专科发现价值1

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