（原标题：圣贝拉二冲港交所：三年亏本7.73亿眼镜 反差，营运合规暗含风险）

文|宁成缺

来源|博望财经

最近，被称为月子中心“爱马仕”的圣贝拉，再次港交所递交了IPO肯求。

转头圣贝拉的上市之路，可谓不毛重重。本年6月25日，它初度递交了招股书，但随后又神秘地撤了下来。

然则，只是过了2天，圣贝拉就卷土重来，从头递交了招股书，陆续股东其在港交所主板的上市程度。这次IPO，瑞银集团和中信证券担任了联席保荐东说念主，为圣贝拉的上市之路增色不少。

圣贝拉被称为中国最“贵”的月子中心，这里28天的月子套餐起步价就是16万8，而56天的套餐最高价更是高达96万8，明星戚薇、唐艺昕、李艾、吉娜·爱丽丝、麦迪娜等都曾是圣贝拉的客户。

二次递表，圣贝拉竣事了快速的膨胀，新增了17家月子中心，若这次告捷完成上市，圣贝拉集团将成为港股“家庭品性照顾的第一股”。

固然圣贝拉树立仅7年技术就走到了港交所的门前，但其加快奔走下也濒临着不少挑战。三年已累计亏本7.73亿元。同期，圣贝拉还曾因诞妄宣传被行政处罚，法律与合规风险相同拒绝小觑。

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半年营收3.58亿，“月子中心”的贸易能作念多大？

圣贝拉，这个2017年在杭州起步的高端月子中心品牌，如今已悄然改动为一个业务线多元的产后照顾及栽种集团。

它的业务领土涵盖了三大板块：月子中心（提供产后照顾和栽种干事）、家庭照顾干事，以及女性健康功能性食物。

从2024年上半年的收入来看，月子中心依然是主力军，占比高达85.7%，家庭照顾干事和女性健康功能性食物则分袂占据了8.2%和6.1%的份额。

论说期内，圣贝拉的营收增长势头矫捷，从2021年的2.59亿元一皆飙升至2023年的5.60亿元，涨幅跳跃了一倍，达到了116%。2024年上半年，营收也达到了3.58亿元，比客岁同期增长了32%。

说到主营业务，月子中心无疑是圣贝拉的骄贵。它旗下有三大品牌：圣贝拉（旗舰超高端月子中心品牌）、艾屿Bella Isla（注要点理健康的高端月子中心品牌）、小贝拉（高端月子中心品牌）。

这三大品牌为圣贝拉带来了可不雅的收入，论说期内，月子中心的收入分袂占总收入的90.2%、86.4%、83.5%，是名副其实的营收担当。

适度2024年12月21日，圣贝拉仍是领有72家高端月子中心，其中58家是自营的，14家是解决的。这几年，圣贝拉胁制膨胀，2021年至2023年，以及2024年上半年，分袂新增了10、11、7家以及17家自有或解决中心，速率可谓惊东说念主。

天然，圣贝拉的收费亦然不菲的。以最低门槛来算，圣贝拉、Bella Isla和小贝拉的套餐价钱分袂是16.88万元、9.88万元和6.80万元。套餐价钱一般依据房型面积、升值干事数目与干事天数有所不同，广州文采东方店的“女王套餐”基础价钱更是高达38.88万元。

除了月子中心干事，圣贝拉还有产后研修所（产后栽种干事品牌）、予家（家庭照顾干事品牌）、广禾堂（女性健康功能性食物品牌）以及S-bra（女性内衣品牌，动作产后栽种干事的一部分），业务布局卓绝全面。

圣贝拉的发展离不开成本的撑抓。树立以来，它仍是完成了多轮融资，累计融资金额跳跃3亿元，投资方包括腾讯、高榕成本、国寿投资等一众大佬。其中眼镜 反差，腾讯和高榕创投分袂是圣贝拉的第一大和第二大机构投资方，抓股比例分袂为11.6%和8.3%。

圣贝拉的发展势头卓绝迅猛。凭据弗若斯特沙利文论说，以2023年超高端月子中心产生的收入计，圣贝拉是中国最大的产后照顾及栽种集团；以2021年至2023年的收入增长率计，它亦然增长最快的范畴化产后照顾及栽种集团。

值得一提的是，圣贝拉仍是向国际拓展了我方的业务。2022年1月，它在香港开设了第一家解决中心；2023年10月，新加坡的第一家自有国际中心也落地了；2024年5月，好意思国大洛杉矶地区的第一家解决国际中心也迎来了开业。

至此，圣贝拉成为中国内地首家拓展至国际的月子中心运营商，展现了其世界化的视线和洪志。

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撬动高端阛阓，看圣贝拉的“三板斧”

圣贝拉大概在竞争热烈的阛阓中脱颖而出，主要收获于它的“三板斧”策略。

起原，圣贝拉自树立之初就明确了其高端阛阓的定位，它的旗舰品牌圣贝拉28天套餐价钱起步就是16.88万元，Bella Isla动作侧要点理健康的高端月子中心品牌，价钱也从9.88万元起，即即是小贝拉这一高端月子中心品牌，价钱也从6.80万元初始。

这么的定位决定了圣贝拉门店的选址多靠拢在一二线城市的CBD地段，如上海的外滩华尔说念夫货仓、苏宁宝丽嘉货仓等，与高端消费东说念主群的糊口场景紧密衔接。

其次，圣贝拉承袭了轻财富口头，通过租借式样取得使用权，这种策略不仅有助于快速膨胀，还能最大适度减少成本开支，使得新中心具有较短的投资回收期。

疏淡是疫情技术，旅游、货仓行业受到冲击，圣贝拉狞恶地捕捉到了这一契机，快速调研后告成与不少货仓达成了协作。

当今，圣贝拉集团仍是与近50个货仓品牌联袂，还与杭州贝瑞斯好意思华妇儿病院进行了深度一体化协作，致使与场地国资委共同打造了一座近6000平米的妇幼一体化大楼。这种天确凿协作口头让圣贝拉在快速膨胀的同期，也保抓了财富的高效哄骗。

再者，圣贝拉在干事方面下足了功夫，用专科照顾干事赢得了客户的信托。它莫得采选传统的月嫂口头，而是与顾问学校协作，用接受过系统性培训的照顾东说念主员来代替月嫂。为此，圣贝拉研发出了五百多页的培训讲义，该讲义还在2017年取得了好意思国认证协会（ACI）的认证。

当今，圣贝拉有近千名在任照顾东说念主员，每年培训近2000东说念主。这些照顾东说念主员为客户提供包括24小时顾问一双一照顾、产后栽种、模样疗愈、艺术诊疗等在内的个性化干事体验。

这种专科、缜密的干事满足了中高端客户的多元化需求，也奠定了圣贝拉在高端月子中心边界的最初地位。

此外，圣贝拉还受益于中国内地家庭照顾行业的抓续增长。

凭据弗若斯特沙利文论说，家庭照顾阛阓范畴由2018年的3086亿元增至2023年的5738亿元，复合年增长率为13.2%。臆想阛阓范畴将从2024年的6578亿元增至2030年的13378亿元，复合年增长率为12.6%。

政府对家庭照顾行业的撑抓力度也在胁制加大，出台了一系列有意于行业发展的政策措施。这些都为圣贝拉等家庭照顾企业提供了愈加宽松的发展环境。

臆想改日，圣贝拉有着明确的贪图。它在招股书中示意，IPO召募所得资金将主要用于扩展产后照顾齐集、在现存和新城市开设新的月子中心以及整合竞争敌手。

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同期，它还办法推出新干事和居品，以扩展全面的品类满足客户的终生需求。这包括斥地在中国的养老照顾业务、零卖业务和产后栽种干事等。这些新干事和新址品的推出将为圣贝拉带来新的增长点。

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三年累计亏本7.73亿元，圣贝拉任重说念远

圣贝拉，这家提供高端奢华干事的月子中心，频年来在营收上如实展现出了不小的增长势头，但与此同期，净亏本也形照相随，成为其财务报表上难以惨酷的一笔。

从数据上看，2021年至2023年，该公司的净利润分袂为-1.22亿元、-4.12亿元和-2.39亿元，三年下来累计亏本达到了7.73亿元。

不外，值得一提的是，2023年公司的毛利率擢升到了36.54%，亏本情况有所改善，净利率也升至-42.67%。以退换后净利来看，2023年度公司仍是竣事了扭亏为盈，退换后净利为0.21亿东说念主民币，2024年上半年退换后净利也有0.17亿东说念主民币。

圣贝拉的营收增长，很大程度上收获于其高端奢华的定位。然则，这种定位也带来了腾贵的运营成本。货仓房钱、专科照顾东说念主员的薪酬等，都是不小的开支。

以租借成本为例，论说期内，该公司的租借成天职别约为5714.9万元、9225.1万元和1.01亿元，逐年攀升。圣贝拉2021年至2023年的营收分袂约为2.59亿元、4.72亿元和5.60亿元，拙劣估算下来，用户支付的套餐金额中，约有四分之一被用来支付了房租。

同期，东说念主力成本亦然一打开销，从2021年的5494.8万元，迟缓增至2023年的1.22亿元，约占用户支付套餐金额的四分之一。

此外，圣贝拉的营销也蹧跶不小。公司主要通过酬酢媒体圈层裂变进行营销，在小红书等女性靠拢的酬酢平台上，可以等闲看到对于圣贝拉的保举帖，这种营销式样的成本也不小。

论说期内，公司的销售及分销开支分袂为3264.2万元、5879.0万元、8150.0万元，其中月子中心业务的销售及分销开支分袂为2770万元、3450万元及4420万元，占团结业务线收入的百分比分袂为11.9%、8.5%及9.5%。

然则，家庭照顾阛阓竞争热烈，尤其是高端月子中心边界更是如斯。圣贝拉濒临着来自国表里广阔竞争敌手的压力，其中爱帝宫就是国内老牌且当今惟一上市的连锁月子中心公司。

爱帝宫不仅开启了超轻财富口头，还实验了“爱帝宫/月格格”双品牌计谋，并推出了“五年五十城办法”，但是2021年借壳上市后，爱帝宫的估值并不高。此外，还有喜之家、大好意思股份等公司也先后拒绝挂牌，月子中心这一瞥的日子并不好过。

除了阛阓竞争外，圣贝拉还濒临着法律与合规风险。由于“月子中心”在筹画类别上并不属于医疗机构，也未取得《医疗机构执业许可证》，因此无阅历向用户提供医疗干事。而圣贝拉旗下的一家月子中心就曾因无证行医而被罚金。

此外，公司在运营历程中还可能濒临其他行政处罚风险，如提供的健康参议干事被旁边部门认定为医疗活动、照顾众人的职责时长跳跃法定限制等。

圣贝拉的月子中心仍存在诸多隐患，证监会就曾条目圣贝拉诠释一系列问题，如境内运营实体是否抓有医疗机构执业许可证、外资抓股情况是否合适外资准入政策等。

另外，值得一提的是，贝康集团动作圣贝拉的盘曲全资从属公司和境内的主要筹画实体，其盘曲抓股的上海蕤阁健康解决有限公司还出现了资金链断裂的问题。

由于“悦阁母婴照顾中心”厚爱东说念主在资金链断裂后“狂放非论”，被拖欠预支款、工资、货款的客户、职工、月嫂纷纷将维权对象指向了盘曲抓有公司股份的股东贝康集团。这一事件也给圣贝拉带来了一定的负面影响。

和不少干事行业一样，月子中心也存在着分布、不易措施化的问题。弗若斯特沙利文论说指出，按2023年来自产后照顾及栽种干事收入野心，中国前五大产后照顾及栽种集团的市占率之和不及5%。

中国重生儿数目的显赫下落也对月子中心行业带来了挑战。若是出身率陆续下落，家庭照顾行业的阛阓范畴可能不会按现时预期的速率增长，致使根蒂不会增长。这对圣贝拉的业务发展和盈利智力来说无疑是一个不小的磨练。

在营运成本方面，圣贝拉的情况略显弥留。适度2024年10月31日，公司的现款至极等价物仅为3587万元，而流动欠债总和却高达4.2亿元，流动欠债净额为9575万元。这意味着，公司在资金运作上需要愈加严慎。

固然圣贝拉在营收上取得了可以的增长，但净亏本问题仍然需要引起高度爱好。同期，公司在营运成本、阛阓竞争、法律与合规风险等方面也濒临着不少挑战。

总的来说眼镜 反差，圣贝拉的改日依然任重说念远。