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本文来自微信公众号：秦朔一又友圈 （ID：qspyq2015），作家：秦朔，题图来自：视觉中国

本岁首，"杭州六小龙"办法引爆。在中好意思大博弈配景下，科创迥殊是 AI 前沿的亮点，时常能赶快成为举国饶恕的热门。

除了科创，以中国之大，东谈主口之多，处事之需，耗尽至关首要。而现况不如东谈主意。旧年世界社会耗尽品零卖总数增速为 3.5%，低于举座经济增速；耗尽者价钱指数同比增长 0.2%，低于预期。

耗尽落寞，经济难兴。本年世界两会《政府责任答复》中，"耗尽"一词出现了 32 次，"放肆提振耗尽"更被写入年度十大任务之首。

若何激勉耗尽？需求侧要作念责任，供给侧也要求索，革命。

最近一两年我看过不少供给侧的耗尽革命案例，胖东来、蜜雪冰城、泡泡玛特是迥殊杰出的三家。旧年 8 月我到胖东来许昌时期广场店和天神城店调研，到蜜雪冰城位于河南温县的大咖国际产业园和郑州总部调研，本年 1 月又到北京泡泡玛特总部调研，基于近距离不雅察，有了一些想法。

一

这三家企业的创举东谈主，1966 年诞生的于东来，1978 年和 1984 年诞生的张红超、张红甫昆玉，1987 年诞生的王宁，齐是村生泊长的河南东谈主，且都诞生在农村。

河南简称"豫"，字形是"我牵着一头象"。不管甲骨文记载照旧实地考古发现都标明，3000 多年前河南安阳一带辞别着大象。是以我把胖东来、蜜雪冰城、泡泡玛特这三家河南籍企业家创办的企业比方为河南跑出来的"三头象"。象与吉利的"祥"为谐音，古语中有"太平有象""喜象升平"之说，和零卖服务业的气质也很吻合。

依我所见，河南这"三头象"都是中国耗尽畛域的气候级企业。蜜雪冰城、泡泡玛特在出海方面也作念得很出色，有望成为世界级的新耗尽企业。

天然，严格讲，泡泡玛特创立于北京。但王宁起初创业是在郑州读大学时辰，他办了一个拍摄校园生存记录片、再刻成 VCD 和 DVD 向学生售卖的责任室，也开过名为"格子街"、卖潮水小商品的线下店。这家店其后转手卖了 20 多万元，王宁在北京开的第一家泡泡玛特线下门店用的即是这笔钱。是以将泡泡玛特的创业溯源到河南，当无异议。

在中国商界，豫商的辨识度远不足浙商、粤商等。如今，河南跑出来胖东来、蜜雪冰城、泡泡玛特这"三头象"，天地不详从此不敢小豫商。

二

为什么说胖东来、蜜雪冰城、泡泡玛特是气候级企业？用事实来讲话。

先说胖东来。如今它照旧红成了景区和学校的方式，成了一种备受选藏的交易文化。国内十多家大型连锁超市如永辉、步步高、物好意思等都在学它，并按其残忍进行调改。它只在许昌和新乡开了 13 家店，影响力却时常出圈。

险些无东谈主不说线下交易很难作念。而胖东来经久火爆，不作念促销却口碑相传，获客资本为零。

2024 年，胖东来销售额接近 170 亿元，同比增长 50% 以上；完竣税收 6 亿多元，利润 8 亿多元，职工平均月收入 9000 多元。

再说蜜雪冰城。本年 3 月 3 日在港交所上市，新股刊行期的认购额创下港股历史记录。戒指 3 月 14 日收盘，市值为 1530 亿港元，是海底捞的 1.5 倍多，即使把海底捞关联企业颐海国际（调味品原料部分）、特海国际（国际门店部分）都加上，总市值也比蜜雪少 280 亿港元。

2024 年前三季度，蜜雪冰城完竣营收 187 亿元东谈主民币，同比增长 21.2%，完竣净利润 35 亿元，同比增长 42.3%。2024 年蜜雪冰城饮品出杯量约 90 亿杯，同比增长 21.9%；完竣终局零卖额 583 亿元，同比增长 21.7%。

戒指 2024 年底，蜜雪冰城领有 46479 家门店，是全球最大的现制饮品企业。戒指 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城在中国内地之外的门店数约为 4800 家，其中东南亚市场晋升 4000 家，是东南亚限度最大的现制茶饮品牌。

临了说一下泡泡玛特。它 2010 年创立，十年后在港交所上市，刻下已发展为一家以 IP 为中枢的潮水文化文娱集团。戒指 3 月 14 日收盘，市值为 1653 亿港元。2024 年上半年，泡泡玛特完竣营收 45.6 亿元东谈主民币，同比增长 62.0%，毛利率为 64.0%；经改变后的净利润为 10.2 亿元，同比增长 90.1%，净利率晋升 22%。其中国外市场营收为 13.5 亿元，同比增长近 260%，收入占比接近 30%。

泡泡玛特遮掩了 IP 孵化与运营、潮水玩物与零卖（含手办、MEGA、毛绒玩物、繁衍品偏激他）、主题乐土与体验、数字文娱四大畛域。2024 年上半年，它有 7 个 IP 收入过亿。

戒指 2024 年上半年，泡泡玛特在内地领有 374 家门店和 2189 家机器东谈主商店，在港澳台及国外领有 92 家线下门店（含互助）和 162 家机器东谈主商店（含互助及加盟）。2024 年 7 月它开进了巴黎卢浮宫，它在曼谷开的 LABUBU IP 主题店首日营业额竟打破了 1000 万元东谈主民币。

这些数据，在专科分析师看来，真的了不得！不少国际大行都发过答复，如摩根士丹利本年 2 月指出，泡泡玛特的 IP 飞轮照旧开动动弹，加上全球扩展策略，将成为全球主要 IP 所有者的首选合作伙伴之一。

三

于中国耗尽而言，这三家企业的到手有何鉴戒？结合个东谈主的不雅察与商议，我有以下的判断：

1、耗尽作念好了，是一门好生意。

咱们看到，这三家企业的收入和利润都在高增长，且毛利率、净利率相等可以。胖东来不是上市公司，推测其刻下的毛利率在 30%，在给职工很好待遇的情况下，净利率在 5% 以上；蜜雪冰城的居品极度平价，戒指 2024 年 9 月 30 日，其毛利率为 32.4%，净利率为 18.7%；至于泡泡玛特，那就更高。

不仅如斯，它们的财务健康得弗成再健康。泡泡玛特 2023 年总金钱为 100 亿，现款就有 60 亿，它莫得借钱，金钱欠债率仅 22%，除了应酬类款项，即是折现过来的租借欠债。蜜雪冰城戒指 2024 年 9 月末的账上现款及现款等价物达 59.8 亿元，险些占总金钱的 1/3，金钱欠债率仅有 24%。

为什么机构投资者可爱买优质耗尽股，快活给它们较高的估值？因为作念好了，真的是一门好生意。

2、耗尽作念好了，有助于知足东谈主民对好意思好生存的向往。

只须望望胖东来耗尽者对它的信任，望望蜜雪冰城耗尽者对它的意思，望望泡泡玛特耗尽者对它的千里迷，就能很明晰地意志到这小数。

3、耗尽作念好了，对经济、社会、文化有很大的拉动和鞭策。

以蜜雪冰城为例，它在内地有晋升 4 万家连锁门店，戒指 2024 年 9 月底的加盟商接近 2 万家；它设立了柠檬、茶叶、咖啡豆、蜜桃、草莓、芋头等农居品合作提拔基地，累计为晋升 100 万农户提供了提拔和销售保险，是中国最大的柠檬采购商；它设立了五大坐褥基地和自主运营的仓储体系以及专属配送辘集，在中国 90% 以上的县城完竣了 12 小时内触达，约 97% 的门店完竣了冷链物流遮掩。凡此各样，可以想象对处事的拉动、产业的带动。

再以泡泡玛特为例，它的一个伏击孝敬是在全球挖掘孵化了许多小众艺术家、想象师，将其作品大家化、交易化。

在中国，泡泡玛特旗下想象师推出了无数富饶中国传统文化特质和城市文化特质的作品，如十二生肖系列，宫廷瑞兽系列，西游系列，以白娘子为原型的杭州限制款，以"杨柳后生画"为原型的天津限制款，以西安古城武则天为形象的西安限制版，以及最近与景德镇陶瓷合作、用扒花工艺打造的 MEGA ROYAL MOLLY 400% 嫣胭入轧 · 瓷系列，与《哪吒之魔童闹海》合作的天生羁绊系列手办，等等。

在泰国，泡泡玛特招引腹地艺术家打造了 IP CRYBABY，凭着"可以哭，但毫不认输"的含义，上线即火爆。

在泡泡玛特，文化的形态革命，淡雅的雷同互鉴，自天然然地发生。

4、在中国把耗尽作念好了，有很大契机活着界上把耗尽作念好。

对于这小数，蜜雪冰城和泡泡玛特都是活生生的样本。这与中国供应链的完善、中国制造的品性、中国市场的限度和耗尽者"尝鲜性""抉剔性"的反向带动，以及浓烈竞争所带来的对服从和革命的倒逼，都关商酌。举例，泡泡玛特许多居品在制造端所要求的精度与品性，若是离开"玩物之都"东莞等地，可能无法完竣。

在中国把居品作念到耗尽者高度满足，事实上就拿到了走向世界的 VIP 通行证。

5、要把耗尽作念好，必须以耗尽者为中心，追求极致，创造独到价值。

名义看，三家企业都是零卖企业。但透过表象，我认为胖东来是狡计东谈主心（职工心和顾主心）的企业，蜜雪冰城是不凡的供应链企业（供应链提供了它 97% 以上的营收，加盟商的饮品食材、包材及开导 100% 从总部采购），泡泡玛特是系统布局和开发 IP 资源、创造心理价值和文化价值的企业。超市、现饮、IP 居品则是载体。它们果然的护城河在于东谈主心、供应链和 IP。

虽则三家企业的客群属性有不同，但它们抵耗尽者需求都有深刻的细察，并提供了不一般的、极致化的知足方式：胖东来用"品性供应链 + 爱心折务"把必选耗尽作念到了让东谈主经久省心和满足，蜜雪冰城用"高质 + 极致平价 + 下千里渗入"把可选耗尽作念出了最大化的普惠恶果，泡泡玛特则把 IP 居品的延展作念到了"商者无域"，演化出无尽技俩，让耗尽者产生情感和精神之瘾。

三家企业能紧紧把捏耗尽者的心理，一个伏击原因可能是，这些创举东谈主都是小场合诞生的豪迈东谈主，不合计我方很"无际上"，也就容易摒除主不雅主见的盲区，从而在本色狡计中止境介意耗尽者的声息和选拔。

举例，泡泡玛特最早是渠谈品牌，卖别东谈主的东西，在它卖得最佳一款日本娃娃 SonnyAngel 决定罢手合作，无意应变时，2016 年 1 月 9 日，王宁发了一条微博："环球除了可爱网罗 Sonny Angel，还可爱网罗其他什么呢？"许多网友在这条微博下写下了" Molly "，他赶快赶到香港，向想象师王明信（Kenny Wong）签下了他创作的这一 IP，这是泡泡玛特的一个里程碑事件，对其转型为 IP 牵引的居品品牌具有深入影响。

6、作念好耗尽不是靠内卷和价钱战，每个市场都能完竣高质料发展。

今天中国耗尽迷局中的一个常态即是比价、砍价、廉价、拚命促销，而胖东来从不搞促销，连我方市场里的大屏告白也不播促销告白。它从不认为"耗尽者满足度 = 商品最廉价"，也从不婉言企业应该追求合理的毛利率；

泡泡玛特的居品价钱奋斗，有的潮玩的价钱比一台环球电还贵，却时常卖断货；

蜜雪冰城价钱很低，簇新蛋筒冰激凌 3 元一支，年销十几亿支，终局饮品几块钱一杯，一年卖几十亿杯，但如前所述，其毛利率并不低，因为背后是强盛的自有供应链和限度化采购所带来的上风。

刻下蜜雪冰城提供给加盟商的饮品食材晋升 60% 为自产，业内最高。凭借供应链上风，蜜雪才有条款向加盟商作念歪斜，它亦然同行中唯独对加盟商同期免物流费、免空间想象费、免宣传物料费计谋的企业，其加盟商的闭店率亦然行业最低。

不管是哪一种层面的市场，都可以找到高质料发展的旅途，而不是压榨职工，倾轧供应商，为廉价就义品性，用套路愚弄耗尽者。

四

临了再从创业者角度，谈一下河南跑出的这"三头象"。

看这几位创举东谈主的配景和学历，和那些名校大厂出身的天之宠儿、海归精英、富二代，完全不可比。

于东来初中毕业后就辍学过问社会。

豫东农家子弟张红超 1996 年考入河南财经学院读成东谈主西席公关文秘专科，因家贫，在校就半工半读，干过几份工，1997 年平允了一台刨冰机，在街上支起一个半露天的小摊，叫"寒流刨冰"，此即蜜雪冰城的着手。

张红甫读的是郑州的民办本科高校黄河科技学院，2004 年退学打工，2007 年开动跟哥哥一谈干，说我方是"创 1.5 代"。尽管生在改进绽放后，他回忆，那照旧一个"吃不饱饭、上学会因为农村户口被东谈主调侃"的年代。

王宁的条款好小数。他生于新乡市获嘉县农村，但父母做生意，在县城开店，卖唱片、磁带、钟表等。他 2009 年毕业于郑州西亚斯学院（前身为郑州大学西亚斯国际学院，其后转设为民办豪迈本科高校），责任没多久，就开动我方创业。

但即是这样的豪迈东谈主，建树了不豪迈的奇迹和东谈主生。

我看过他们的证据，一齐的鬈曲、可贵、犯的错、吃的苦，受的薄待和漠视，极为不易。

河南，这块饱经风霜的华夏地面，显现出这样的创业之子，是一种娇傲。

他们有着和这块地盘一样经久不懈的意志和耐力。网上有张红甫的长篇自述，讲到蜜雪冰城发展到 2017 年的历史，那全都是血汗史；

他们浅易、古道。就像蜜雪冰城的中枢价值不雅，"真东谈主诚意真居品，不走捷径不骗东谈主"，就像王宁常说的，"饶恕狡计，饶恕经久"；

他们厚谈。就像胖东来对职工的共享，蜜雪对加盟商的支柱。

他们爱学习，爱念书。天然大学莫得读名校，但张氏昆玉认为，他们的父亲千方百计支柱一家四个孩子念书，让他们受益无尽。蜜雪冰城不时选送中高层解决东谈主员到长江商学院念书培训，可能是民企中最多的之一。王宁则在北大光华读了工商解决硕士，他创业的几个伏击襄助即是读光华时相识的。

他们策动远大。王宁说："以前总说咱们想学迪士尼这家 IP 企业，逐渐地咱们但愿不再说成为中国的迪士尼，但愿有一天能成为世界的泡泡玛特！"张红超说，"两好意思元让全球东谈主民吃饱喝好。"

作念零卖，作念饮品，每天都要摄取耗尽者的考验，是以挑战也形摄影随，一刻不得闲，一刻弗成松。

在张红甫的自述中，讲到过当年他们因为疏于加盟商解决而导致的门店居品品性不良的问题，是很深的警戒。到今天，4 万家店的限度，哪个店出了点问题，尽管是个案，一朝媒体曝光，就会造成风云。直面问题，即知即改，胆战心慌，如临幽谷，方能行远。

许昌 - 商丘 - 新乡 - 郑州，这样一派并非中国经济前沿的场合，长出了几位如斯出色的创业者，与自立抑遏、厚德载物的华夏文化，应该有内在的关联。

在豫商中，我调研过的还有牧原、双汇、宇通、心连心、念念念、三全、白象，以及建业打造的"唯独河南"、开封的明朗上河园，等等。看到新交易淡雅的火种，尤其是交易零卖业的新路，在河南呈现，迥殊欣忭。

老子说，"执大象，天地往。往而不害，安平太。"这是华夏的气质，亦然豫商的精神。由豫商的象群之舞，我坚信假以时日，中国的耗尽不会低迷，中国的交易不会阴暗，而能成为和缓东谈主心、精明世界的亮丽夸耀。

而对这"三头象"来说，得益已是以前快播伦理电影网站，惟有敬畏感、背负感、突出感才调引颈一个更好的将来。